长城基金汪立：市场上行趋势仍有支撑
五一假期归来后 ，上周3个交易日市场整体情绪回暖 ，主流指数全线上涨。从申万一级行业来看，通信、电子和机械设备表现较好 ，石油石化 、煤炭和银行表现相对一般 。
海外方面 ，4月美国新增非农就业为11.5万人，高于市场预期（6.5万人） ，服务业仍是新增就业的主要来源 。失业率小幅回升至4.34% ，劳动参与率继续回落至61.8%，已连续5个月下滑。整体来看 ，数据延续了美国就业市场相对稳定的基调 。在就业数据尚且稳健且通胀仍高于目标区间的情况下 ，美联储或将持续观望，短期内降息门槛仍高，持续关注失业率数据变化 。
国内方面 ，4月进出口贸易整体呈现高景气 ，背后是中东冲突缓和背景下的全球经济复苏。具体来看，4月美元计价中国出口增速14.1%（前值2.5%） ，进口增速25.3%（前值27.8%） ，4月商品贸易顺差扩大至848亿美元（前值511亿美元） 。一是机电和电子高景气，半导体进出口均高增；二是中美元首会晤前的贸易博弈 ，稀土出口高增 ，农产品进口高增；三是地产后周期出口有所回暖 。国别层面，对美增速+11.3% ，对东盟增速+15.2%。预计2026年出口增速或达双位数 。
此外 ，2026年一季度上市公司业绩加速修复，科技硬件与上游资源品已进入盈利增长与资产负债表扩张的共振期 ，景气结构延续占优 。今年一季度全A两非归母净利润与营收分别同比增长12.72% 、5.79% ，增长动能改善主要受益于科技制造的景气扩散与资源品价格上涨。其中，电子/电新/军工/计算机增长中枢较2025年进一步上移；半导体/通信设备/其他电子为代表的算力产业链业绩实现大幅增长；服务零售结构景气突出。
投资策略：新兴科技是主线，价值也有春天
展望后市 ，我们认为市场震荡上升势头有望延续 ，同时科技内部或出现轮动与扩散 。原因包括：1）4月PMI数据再度超出市场预期，2026年一季度全A两非盈利增速自2021年以来首次重回两位数增长 ，中国传统行业企稳、新兴产业扩张 、制造业全球化等增长逻辑逐步显性化 ，2026年中国经济预期有望上修；2）中共中央政治局会议时隔九个月再度提及资本市场，叠加近期资本市场改革提速 ，隐含巩固资本市场稳中向好形势的政策态度；3）随着4月财报季落幕 ，业绩因子对行情的定价权重或将显著弱化，预计市场广度可能显著扩散 。
与此同时 ，随着企业结汇加速 ，股市微观流动性有望进一步改善。2022年以来，受中美利差收窄 、汇率走弱预期等影响 ，企业持汇意愿持续提升 。近期企业结汇进一步加速 ，并带来人民币升值与流动性改善的预期 。本轮企业集中结汇独立于美元走势，背后是对中国内部稳定、技术进步与产业优势的重估，这意味着趋势延续性有望更强。
投资方向上 ，随着风险偏好修复与产业景气共振 ，新兴科技是主线，价值也有春天 。具体可关注：
1）科技制造与能源转型为核心：中国具有全球竞争力的设备类公司有望受益于能源转型 ，可关注电力设备与新能源车/能源金属/工程机械等；另外 ，AI空间广阔，2026年中国加大科技投入有望推动国产线加速增长 ，可关注半导体/通信设备/机械设备/有色/中概互联等 。
2）内需价值做跟踪：通胀回升有望催化涨价-补库正循环开启 ，且景气相对独立于地缘扰动，可关注城市更新相关建材/建筑 ，以及内需逐步企稳的酒店/大众品/航空等。
3）金融与稳健板块做底仓：市场重要稳定器 ，高股息配置价值凸显，可关注银行/非银等 。
免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断 ，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证 。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括 ，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据 。本公司或本公司的相关机构 、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任 。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发 、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒 ，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律 、法规 。基金有风险 ，投资需谨慎 。
