天然橡胶和20号胶评论：
近期文华商品指数呈现震荡走势 ，前期强势的品种出现不同程度的回落 ，由于中东地缘局势带动的原油化工板块逐渐回归基本面，资金 、情绪影响减小，板块效应较弱 。对于橡胶系来说 ，合成橡胶维持震荡走势 ，合成橡胶前期涨幅较大，我们认为未有其他突发因素的推动 ，出现大幅拉升的可能性较小；天然橡胶和20号胶价格重心较前期上移 ，上周RU09合约快速上涨，突破前期高点 ，最高至18395 ，但强势并未维持，快速将前一日涨幅尽数跌回 ，近日有所止跌；NR07合约与RU09合约走势趋同 。天然橡胶和20号胶能否继续向上 ，仍需关注基本面变化。
橡胶供应端来看，上半年橡胶产量释放较缓慢 ，wind数据显示 ，一季度天然橡胶生产国联合会（ANRPC）的橡胶产量2259千吨，同比下滑0.2%；出口量来看，一季度泰国出口天然橡胶67.8万吨 ，同比降15%；印尼出口天然橡胶31.8万吨 ，同比降26%；科特迪瓦橡胶出口量48.3万吨，同比增加1.1%；供应端压力较小 ，但后期产量将逐步增加；天气方面 ，厄尔尼诺对橡胶产量的实际影响需实际数据验证，气象资料显示 ，或将出现在5-7月。
库存方面：钢联数据显示 ，5月15日当周青岛干胶库存为71.52万吨，低于前一周的71.87万吨；社会库存数据仍未更新 ，5月8日当周社会库存为132.72万吨 ，高于前一周的131.88万吨 。库存总体处于回落态势，我们认为上半年库存压力有限 。
需求端来看 ，wind数据显示 ，一季度天然橡胶生产国联合会（ANRPC）的橡胶消费量较去年同期下滑0.7%。从下游开工率来看，5月14日当周全钢胎开工率67.82%，半钢胎开工率为75.07% ，全钢胎开工率高于去年同期 、半钢胎开工率略有不及；据海关总署数据显示 ，前4个月我国橡胶轮胎出口量达321万吨，同比增长5.8%；欧洲轮胎和橡胶制造商协会（ETRMA）市场数据显示 ，一季度欧洲替换胎市场销量同比增加1.4%；消费数据未有超预期表现 。
总体来看 ，目前橡胶供给端压力较小，需求端表现较稳 ，橡胶下方有一定支撑 ，虽然盘面整体较好，但橡胶的趋势性上涨仍需供应端或需求端的超预期表现 ，建议天然橡胶及20号胶以逢低偏多思路对待 ，不追涨，短期不过分高看 。风险因素：原油大跌等其他突发因素。
长安期货：刘娜
F3070799
Z0015395
2026年5月19日
