2025 年 ，国内乳制品行业进入进入深度调整期 ，终端消费疲弱、常温液态奶市场持续收缩，价格战频发，在多重压力下 ，乳企陷入营收 、净利润双下滑的困境 。
去年19 家上市乳制品公司中仅 8 家实现营收正增长 ，超半数企业营收同比下滑 。9家公司净利润同比下滑，占比也接近一半。
从细分领域来看 ，不同公司之间分化巨大 ，10家以液体乳为主营业务的公司中有6家收入下滑，不管是阳光乳业这种在低温领域占据优势的大型乳企 ，还是天润乳业、三元乳业这类区域乳企都未能幸免。从净利润来看 ，甚至有7家乳企陷入亏损 。
低温鲜奶 、奶酪 、奶油、炼乳 、奶粉是乳制品行业为数不多仍保持增长的细分领域，与此形成对比的是 ，植脂末及乳饮品公司收入则在下滑 。
从整体来看 ，行业马太效应持续加剧，市场份额 、利润持续向全国性龙头集中 ，中小企业的生存空间被持续挤压。行业龙头伊利股份去年实现了营收、净利双增长 。第二名蒙牛乳业和第三名光明乳业业绩下滑 ，区域性乳企更是陷入营收全面下滑的境地 。
9家公司存货增长 妙可蓝多增 、海融科技 、熊猫乳品增速最快
2025年19家上市公司存货总规模达197.82亿元，同比增长3.72%，超过了营收增速。具体来看 ，不同公司之间差异较大 。
从规模来看 ，伊利股份、光明乳业 、妙可蓝多是前三名，存货规模分别达到108.23亿元 、33.65亿元、9.33亿元 。值得注意的是 ，妙可蓝多收入低于三元股份 ，存货则高于后者。
从增速来看，去年有9家公司存货增长 ，10家公司存货减少 。部分公司存货增长来自主动备货 ，为避开传统液态奶的红海竞争，企业主动布局奶酪 、水牛奶 、功能性乳品等新赛道 ，提前增加库存备货支撑业务拓展 ，导致了存货增长 。除此之外，终端消费需求疲软也是存货增加的重要原因。
具体来看 ，存货增速排前三的分别是妙可蓝多 ，增幅超过62.61%，海融科技存货增长32.02%，熊猫乳品存货增长20.69% 。其中妙可蓝多和熊猫乳品收入增长带动了存货增长 ，不过存货增幅远超收入增速 。若后续市场需求不及预期 ，这些企业将面临较大的存货跌价损失。
存货增长的9家公司中，有5家公司营收在下滑 ，分别为海融科技、西部牧业、佳禾食品 、光明乳业 、三元股份。
10家存货减少的乳制品公司中 ，均瑶健康、阳光乳业 、天润乳业三家公司存货降幅最大 。
乳制品公司周转率下滑 骑士乳业 、皇氏集团（维权）、庄园牧场存货周转天数大幅增加
从存货周转天数来看，2025年19家乳制品公司存货周转天数平均为67.94天 ，比前一年增加了1.06天 。在销售放缓 、存货增加的情况下 ，乳制品公司周转率正在下滑。
从整体来看，乳制品上市公司存货及存货周转天数小幅增长 ，不过公司之间分化巨大 ， 其中骑士乳业 、皇氏集团、庄园牧场 、妙可蓝多 、佳禾食品增幅最大 。这5家公司中，皇氏集团、佳禾食品营业收入下滑 、存货周转天数增加 。剩余三家公司中骑士乳业 、庄园牧场属于区域乳企 ，在终端销售疲软 ，全国性龙头持续挤压下，存货周转天数大幅增加。
