炒股就看金麒麟分析师研报，权威 ，专业
，及时，全面 ，助您挖掘潜力主题机会！

　　记者丨董鹏

　　编辑丨郑世凤 张伟贤

　　视频丨许婷婷

　　先进制程逻辑芯片、AI芯片的需求爆发，让六氟化钨（WF6）这一相对小众的原材料 ，成为资本市场炙手可热的题材。

　　5月27日盘中
，中船特气涨幅一度超过16%，再创历史新高 ，年内涨幅突破300% 。截至收盘
，中船特气涨9.15%，最新市值为820亿元
。

　　该公司股价的反复异动 ，与中船特气所处的电子特气行业基本面关系密切。

　　中船特气，前身为中国船舶集团第七一八研究所特气工程部
，首创以三氟化氮为原材料的合成技术，成功研发电子级六氟化钨 。

　　截至目前 ，该公司六氟化钨总产能已经达到2000吨/年
，领先日 、韩厂商，位居全球首位
。

　　“受下游3D NAND及AI驱动的HBM需求拉动 ，叠加日本厂商因原料管制面临断供风险
，行业供给趋紧。”华创证券指出 。

　　海关出口数据显示，今年4月 ，国内六氟化钨出口均价达到149.79美元/公斤
，较今年1月出口均价上涨117.9%，并且4月出口量环比
、同比均出现了不同程度增长
。

　　也正是从今年4月日本关东电化、中央硝子传出原料库存告急以来 ，中船特气股价开始连续上涨。

　　供应减
，需求增

　　六氟化钨的上游直接原材料为高纯钨粉 、高纯氟气，中国则是全球产钨最多的国家 ，钨矿储量和产量均居世界首位 。

　　2026年1月，商务部发布公告
，加强钨相关物项对日本出口管制
。

　　2026年5月9日，国务院常务会议审议通过《中华人民共和国矿产资源法实施条例（草案）》 ，规定对钨等战略性矿产实行刚性年度开采总量控制。

　　“受上述政策影响
，上游钨原料供应趋紧，境外六氟化钨生产商原料采购可能受到一定影响 。 ”中船特气近期指出。

　　作为一个相对小众的原材料 ，全球六氟化钨的总产能仅有10000吨/年左右
，并呈现中
、日、韩三足鼎立的格局
。

　　今年4月初，全球六氟化钨主要生产企业日本关东电化 、中央硝子 ，通知韩国三星等半导体客户
，其原料库存只能维持到5月底至6月底，下半年供应量无法保障 ，建议寻求其他供应商。

　　参考行业咨询机构
、券商研报等多方数据来看
，关东电化、中央硝子的六氟化钨产能分别为1400吨/年 、600吨/年 。

　　上述日本厂商因为原料问题，一旦出现减产或停产势必会导致供给端收缩
。

　　反观需求端 ，先进制程与存储芯片对电子特气的单位耗用量呈增长趋势，六氟化钨凭借自身的不可替代性已经成为关键原料。

　　公开资料显示
，先进制程（7/5/3nm）因为尺寸缩到极限，必须依赖六氟化钨通过CVD工艺实现纳米级深孔无空隙填充 。

　　并且 ，钨材料所具备的超高熔点
、低电阻率与强抗电迁移性
，还是保障AI芯片高算力、高稳定性与良率的核心，铜 、钴、钼等其他金属均无法替代
。

　　“六氟化钨是3D NAND制造中钨填充工艺的关键前驱体 ，随着堆叠层数向300+层持续升级
，单片晶圆对应的钨沉积需求显著提升，带动六氟化钨单耗持续增长。
”华创证券指出 ，随着存储芯片集成度不断提升
、晶圆尺寸扩大
，六氟化钨用量亦呈持续增长趋势 。

　　供给端的收缩，叠加需求端的增长 ，六氟化钨行业景气度迅速提升
。

　　海关数据显示
，今年1月，国内六氟化钨出口均价为68.75美元/公斤 ，到今年4月已经升至149.79美元/公斤，同时4月出口量达到53.98吨
，同比增长198.12%。

　　上述背景下，钨粉等原料端未受出口限制 ，且产能全球领先的中船特气
，有望承接更多订单 。

　　“公司当前六氟化钨有效产能为2000吨/年，产品纯度均为6N级 ，已完全满足3D NAND、HBM及先进逻辑芯片制程需求
。”中船特气近期接受调研时指出。

　　受上述境外部分厂商宣布下半年停产影响
，也有部分客户开始与中船特气洽谈增量订单 。

　　增量订单待兑现

　　如果后续中船特气能够承接更多海外订单，将显著提升公司盈利能力 ，加快新增产能的消化。

　　首先
，中船特气的境外销售价格及毛利率，相对优于境内市场
。

　　年报数据显示 ，2025年
，中船特气来自境内 、境外的营收为16.6亿元和5.6亿元，同期境内和境外市场的毛利率则分别为25.89%
、33.29%。

　　其次 ，除了前述2000吨/年的六氟化钨产能外，中船特气还在建年产3383吨高纯硫化氢等电子气体项目 。

　　上述项目预计2027年建成投产
，届时公司六氟化钨总产能将增加至3000吨/年，全球六氟化钨龙头位置得到进一步稳固的同时 ，新增产能也需要更多客户来消化
。

　　截至目前
，中船特气的六氟化钨产品，已经实现对台积电、美光 、海力士
、中芯国际、长江存储等知名企业的稳定供应 ，不过该公司尚未签署新的订单。

　　“近期部分下游客户就六氟化钨产品与公司的业务洽谈有所增加
，但目前尚未签署任何新的具有法律约束力的长期或大额实质性订单协议，后续合作能否达成 、订单规模及对公司经营业绩的具体影响均存在不确定性 。 ”中船特气5月中旬指出
。

　　还需要指出的是 ，虽然当前市场对于六氟化钨的关注度较高
，但是集成电路的光刻
、刻蚀、成膜等多个环节均需要使用电子特气，电子特气种类繁多 ，超过100种。

　　截至2025年
，中船特气的核心产品以三氟化氮 、六氟化钨为主，电子特气产品的营收占比接近87%（出于国际市场竞争需要 ，具体拆分比例及单价公司未予公开披露） 。

　　不过，作为国内最大的电子特气供应商
，中船特气仅凭借上述产品还远远不够，公司也计划不断丰富其产品品类
。

　　同年 ，中船特气新增五氟乙烷
、七氟丙烷、磷烷混气等产品
，产品种类由85种增加至95种。

　　“公司坚持‘全品类托底’原则，致力于实现电路用电子特种气体的自主可控 。
”中船特气近期接受调研时表示
。

　　公司还指出 ，对于三氟化氮 、六氟化钨等核心产品
，公司将持续巩固规模优势与市场份额；对于用量相对较小但在特定工艺环节不可或缺的品类，公司同样予以布局 ，不以短期盈利为唯一导向。

　　此外
，除了电子特气事业部，该公司还成立氟化学品事业部、大宗气体事业部
、高纯金属事业部和前驱体事业部 。仅以高纯钨粉为例 ，其下游应用还涵盖航空、国防和核反应堆等多个领域。

　　虽然六氟化钨带火了中船特气
，但是公司却不是只有六氟化钨
。