本报记者 彭衍菘
2025年5月27日 ，首批26只新型浮动费率基金启动发行 ，标志着《推动公募基金高质量发展行动方案》中“建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制 ”从制度设计走向产品实践 。一年后，这批产品交出了首份“周年答卷 ”：Wind数据显示 ，自成立以来 ，这26只产品平均净值增长率达44.55%，其中22只产品实现正收益 。
绩优产品聚焦AI主线
具体来看，上述26只产品中 ，华商致远回报混合A以219.95%的净值增长率领跑；嘉实成长共赢混合A 、信澳优势行业混合A净值增长率分别达152.79%和137%；易方达成长进取混合A 、大成至臻回报混合A净值增长率均超90%。
业绩领跑的基金呈现出显著的投资主线共性——深度布局AI产业链 。华商致远回报混合基金经理张明昕在接受《证券日报》记者采访时表示 ，该基金自2025年7月份成立以来，围绕海外算力、储能 、机器人等板块构建投资组合 ，“寻找确定性的产业趋势”是其核心投资思路 。张明昕进一步表示 ，2026年AI产业链仍是该基金重点看好方向。同时，投资也将继续顺应产业发展趋势 ，不断寻找下一个细分的景气赛道。
嘉实成长共赢混合基金经理李涛同样将AI算力与应用列为首要配置方向 ，同时兼顾高端制造和泛成长板块 。谈及浮动费率机制，李涛告诉《证券日报》记者：“对于基金经理而言 ，我们的考核标准更加清晰和严格：选股能不能创造真正的超额收益？能否持续跑赢业绩比较基准？这些促使我们更专注于长期投资价值挖掘 ，以及基于这些深度判断来构建组合 。 ”
此外，首批新型浮动费率基金之间的业绩分化问题同样值得关注。有10只产品自成立至今仍未能跑赢业绩比较基准 ，其中4只尚处于亏损状态 。有分析人士表示 ，受市场风格制约，部分价值型策略产品表现相对承压 。结构性行情下，基金经理的赛道选择与产业判断力已成为产品业绩分化的关键变量。
让利与激励双向发力
新型浮动费率基金最核心的制度创新 ，在于“三档双向浮动 ”的费率设计：基准档1.20% ，当持有满一年的投资者，在持有期间年化超额收益率超过6%且持有收益率为正时 ，管理费率升至1.50%；当年化超额收益率在-3%及以下时 ，管理费率降至0.60% 。这一“非对称”设计，意味着降档让利的力度远超升档幅度 ，使制度天平向投资者一侧倾斜 。
随着首批新型浮动费率基金陆续成立即将满一年 ，差异化计费规则即将迎来兑现。Wind数据显示，上述26只产品中 ，有8只自成立以来净值增长率跑输业绩比较基准超过10个百分点 ，若后续业绩仍未能显著改善，持有这些产品满一年的投资者将仅按0.60%的费率承担管理成本 ，较基准档减半 。而华商致远回报 、易方达成长进取等多只大幅跑赢基准的产品 ，将按1.50%上限费率收取管理费 。费率“能上能下”从制度文本变为市场现实。
对此，晨星中国基金研究中心高级分析师李一鸣评价称：“浮动费率基金的业绩分化，使得产品之间管理费的收取差距直观显现 ，将进一步强化基金经理对投资收益与风险管控的重视程度 。 ”
机制改革重塑行业生态
“千人千面 ”的差异化费率机制 ，对代销端的系统改造和投资者沟通提出了新要求 。
代销端，核心挑战在于理念的转变。据深圳市排排网基金销售有限责任公司公募产品运营曾方芳介绍 ，因持有期与业绩不同 ，同一产品对不同投资者的适用费率各异，清晰解释规则、避免误解成为关键。往更深层来看 ，基金销售需从“卖产品”转向传导资产配置理念 ，通过精细化管理，帮助客户理解“风险共担 ”逻辑 。
一位不愿具名的业内人士向《证券日报》记者表示 ，差异化费率机制对于交易系统的硬件水平提出了更高要求 。估值核算系统需全面改造 ，以支撑“单客户、单份额 ”的精细化计费逻辑。同时，必须具备处理“多退少补”复杂清算的底层技术能力 ，以应对管理人基于实际业绩的差异化资金划转 。
从投资者角度来看 ，其投资的浮动费率基金产品收益曲线，是由基金管理人与投资者共同刻画的，不仅与管理人的投资能力有关 ，还与投资者的申购和赎回行为密切相关 。兴证全球基金相关业务负责人向记者表示 ，浮动费率机制的费率档位划分 、升降档触发条件等内容较为复杂，只有通过持续 、清晰的投资者教育 ，让投资者真正了解所投资的产品 ，才能使费率机制的政策善意切实传导至投资者行为层面。
回顾这一年，新型浮动费率基金的实践意义远超产品本身 。作为公募基金费率改革“三步走 ”的收官之作 ，新型浮动费率基金启动发行一周年标志着行业盈利模式从“旱涝保收 ”固定收费向“以业绩换报酬”绑定模式的关键转型 。从首批产品的运行效果来看 ，超八成正收益的整体答卷，验证了机制设计的可行性与合理性。
更为深远的影响在于 ，浮动费率机制正在倒逼基金公司重新审视投研资源配置 。当管理费收入与超额收益直接挂钩 ，单纯追求规模扩张的发展路径空间收窄，持续稳定的投研能力成为机构核心竞争力 。同时 ，绩差产品管理费“腰斩 ”的让利安排 ，也为投资者提供了有效的成本保护，有助于改善投资者长期持有体验、减少“追涨杀跌 ”行为。
当然，一年的运行周期尚不足以给出完整的制度评估 。李一鸣表示 ，结合大部分首批浮动费率基金成立即将满一周年的时间节点来看 ，目前仍然难以断定浮动费率新规是否已经从根本上实质改变了基金经理的投资模式 。一方面，该批产品运作时间较短 ，尚未经历牛熊切换的完整市场周期 ，短期表现无法代表长期行为特征；另一方面，基金业绩会深度绑定基金经理自身的投资风格 ，想要剥离风格因素的干扰 、准确识别机制影响并判断管理人真实投资能力 ，仍需要更长时间的数据跟踪。
